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从去年年初不到400家挂牌企业，到2014年底拥有1340家挂牌企业，在新三板扩容后，是什么吸引了上千家中小企业挂牌？泉州首家登陆新三板的企业从这一资本市场获得哪些利好？面对打开的资本市场通道，企业能有哪些发展？本期嘉宾将共同分析探讨这些问题。

做市提高投融资效率

主持人：2014年新三板扩容后，在一年时间内上千家中小企业涌入这一资本市场，其吸引力主要有哪些方面？

陈欣慰：自2014年扩容以来，新三板应该还属于一个逐步发展完善的阶段，现在还处在市场发展初期。新三板在扩容后会吸引如此多的企业，日渐完善的定价方式和丰富的融资品种是主要原因之一。

以交易定价方式为例，过去新三板市场只有协议转让方式，如今增加了做市商制度，证监会除了鼓励证券公司进入以外，也在推动其他的私募股权投资机构进场做市，如果做市的企业越来越多，未来竞价方式上线后，新三板交易会更加活跃，交易定价会更加充分。由交易定价方式引发的市场活跃度提高，私募股权投资机构进场等，使得新三板企业在这一平台的融资渠道更多，自然会吸引符合条件的中小企业。

孙长宇：新三板市场长期以来交易清淡，投资者和部分中小企业对是否进入新三板心存疑虑，其根源在于新三板交易制度采用的是协议转让方式，即买卖双方通过平等协商达成交易的制度。这对于买卖双方熟悉的、易于定价的产品是适用的，但对于股权投资这类专业性较强的产品则难以通过简单协商成交。

做市商制度自去年8月25日正式推出后，增强了新三板的市场活跃度，截至去年11月，共有68家企业采用做市方式进行了交易，这些公司2014年年初至今的股价涨幅平均为538%，涨幅中值为316%。到了去年12月31日，新三板挂牌企业中已有122家进行做市交易，做市方式每股均价为8.35元，协议方式每股均价为5.37元，虽然在成交数量和成交金额上，做市方式与协议方式还有差距，但做市商制度已经成为企业普遍关注的热点。

企业市场价值待提升

主持人：做市制度给挂牌企业带来什么好处，采用这一交易模式该注意哪些问题？

吴祖雄：从企业自身进入新三板的经历看，时间可控，成本可控，一年左右的时间，华泰集团就实现了在新三板挂牌的目标。在时间、成本可控的情况下，新三板存在着很多机会，并且在政策的支持下正不断释放红利。

企业股票变为做市转让方式，将给挂牌公司带来多方面的积极影响。这种影响集中表现在做市商为挂牌公司提供相对专业和公允的估值和报价服务，为挂牌公司引入外部投资者、申请银行贷款、进行股权质押融资等提供重要的定价参考，有助于提高投融资效率，为挂牌公司融资、并购等创造更为便利的条件。另外，做市商为挂牌公司股票做市本身也代表了其对挂牌公司的认可与信心，向市场传递了正面信息，有助于提升挂牌公司在资本市场的信用等级和知名度。

孙长宇：新三板对于企业的资质要求远比天交所、海交所等场外交易市场高得多。在做市商制度下的新三板，挂牌企业的主要投资对象是风投和基金公司，企业的实力和投资价是获得融资的关键因素。据我们考察了解，泉州符合进入新三板条件的企业不少，但是目前泉州企业对于新三板的价值认识还不够，启动比其他地区晚一些，泉州传统企业的市场价值和概念并不突出，这都是企业需要完善的地方。

更易获得风投青睐

主持人：对于新三板挂牌企业，除了更多融资方式，与其他机构和资本市场的合作前景如何？

陈欣慰：下一步新三板或将出现一个爆发期，活跃度会进一步提升，将给成长型企业带来机会，同时也给风投机构带来投资机会。新三板企业经过券商等中介机构辅导，备案制也会有一个“过滤”作用，能够在新三板挂牌的应该是一些经营情况良好、技术力量强，有明确上市意愿的企业。而这些恰好是风投和私募股权投资机构在选择投资对象时需要重点考察的内容。

吴祖雄：有人说新三板融资效果一般，但是我们看重的不是短期融资。能否吸引投资者关注，关键还是自身业绩做得好不好、是否存在核心竞争力，企业具备这些实力，投资价值才会体现。企业不好，再好的平台也没有意义。

在新三板挂牌，对华泰还是有深层意义，是一个新的里程碑。使我们公司在规范治理结构、拓展融资渠道、完善资本结构、提高公司信用等级、实现资产增值、营造企业品牌、提高企业知名度、促进企业转型升级、加快科技创新和承担社会责任等方面都迈上了一个新台阶。企业最终目标还是沪、深主板或是中小板。挂牌新三板只是打开A股IPO大门的“敲门砖”，等公司的市场培育完成，新三板的转板政策明朗后，我们随时都准备好敲开IPO的大门。

打铁还需自身硬

随着我国多层次资本市场体系的不断完善，根据企业定位和发展阶段，以及市场投资者情况和需求，选择进入相应的资本市场，已经成为企业谋划涉足资本市场的重要功课。

上市不是为了圈钱，更不是企业的一锤子买卖，越来越多的泉州企业通过进入资本市场，获得融资所带来的利好，但还是有不少企业摸不着资本市场的“脾气”。

资本市场的投资者和融资者，始终还是一个双向选择关系，随着交易方式的多样化，像新三板、各种场外市场的活跃度日渐提高，但“打铁还需自身硬”。打开资本市场大门，企业能面对除了银行外更多的融资渠道，然而挂牌后，无人问津的情况并不鲜见。诚如华泰集团相关负责人所说，能否吸引投资者关注，还要看企业是否具备吸引投资者的投资价值。（王宇）

名词解释

新三板做市商

是指经全国中小企业股份转让系统有限责任公司同意，在全国中小企业股份转让系统发布买卖双向报价，并在其报价数量范围内按其报价履行与投资者成交义务的证券公司或其他机构。