在资本市场被寄望更好的服务实体经济的大背景下，证监会主席肖钢的一言一行备受关注。

据唐山市政府门户网消息，11月10日至11日，肖钢主席一行至唐山调研，其此行最大目的，即为研究资本市场服务实体经济转型升级的课题。

在河北这个工业、制造业大省，传统企业的转型升级命题无疑至关重要，资本市场在其中的角色之重要不言而喻。

数据显示，49家河北上市公司中有38家为传统行业公司，其中机械设备、化工、钢铁、采掘等行业占据了半壁江山，四大行业合计上市公司家数为21家。

而在实体经济下行，融资成本高企的大背景下，传统行业为主导的格局亦导致上述企业正遭遇着发展瓶颈。2014年第三季度，49家河北籍上市公司中，有18家净利润同比增长为负。此外，资产负债率在60%以上的企业亦占到19家。

河北省只是中国众多制造业大省的一个典型缩影，在一位北京券商界人士看来，资本市场服务实体经济的大背景下，本轮股市制度变革的方向日益明确。“资本市场短期定位于化解实体经济的产能过剩，分担银行体系债务压力的工作，长期定位上给予中小企业更多的融资便利以期提高经济活力。”

而这种变革下，肖钢一行的调研，或将为众多实体经济企业在资本市场上的转型启航，开启一道大门。

河北钢企转型困局

省内最大的钢铁集团河北钢铁集团旗下唐钢集团成为肖钢一行调研的第一站。

11月11日当天，出席本次调研会议的，除肖钢带领的证监会有关部门负责人外，还有河北省省长助理、省金融办主任江波、河北省证监局局长郭润伟、唐山市委书记焦彦龙等。

钢铁行业当前面临的形势和未来发展等问题为肖钢等一行人关注的核心。

对此，河北钢铁集团董事长于勇指出，2008年以来，钢铁行业由供大于求进入到了当前供求关系基本平衡阶段，需求结构发生了巨大变化。

这从河北钢铁近年来的V字形业绩走势亦可见一斑。

2011年度，河北钢铁净利润为13.8亿元，同比下降20%；2012年，河北钢铁净利润只有1.09亿元，同比下降92%；2013年净利润微涨6.2%至1.16亿元，而及至2014年前三季度，净利润则同比大幅增长328%至5亿元。

目前，由于钢价急速下跌，钢铁企业毛利率普遍不高，此前钢铁市场专家马忠普就曾算过一笔账，“2013年钢铁行业虽然实现利润116.8亿元，平均每吨钢利润28元，但是如果考虑到企业的非钢铁盈利，钢铁生产的吨钢利润仅仅4.2元，盈利能力仅仅可以购买一个冰棍。”

在糟糕的市场环境下，国内大型钢企必须通过兼并重组来提升整体价值，以加速产业集中度。

目前，A股市场钢铁企业地区性的兼并重组已开始急速涌动。11月10日，山东钢铁发布公告，拟定向增发50亿元收购集团旗下日照钢铁集团100%股权，拉开钢企新一轮兼并重组大幕。

不过，在钢铁行业整体产能过剩情况下，继续扩大产能式并购带来的直接影响就是产能无法消化，更加拖累企业盈利。

“由于需求总体依然向下，产能调整尚需存量出清。因此，钢铁业整体疲弱之势短期较难改变，公司在这种环境下收购并增资钢铁基地存在一定压力。”针对山东钢铁收购方案，长江证券指出。

在于勇看来，钢铁行业要走出盈利困境，重点要做好结构调整，其中并购重组无疑是重要一步，“未来企业的竞争不再是单一企业、单一产品的竞争，是包括上下游的产业链条竞争，谁在链条上融合得更好，谁的竞争力就更强”。

而这，无疑需要资本市场的协调帮助。

“资本市场在经济发展中的作用在提升，上市公司是资本市场的语言，它的作用也在提升，以今年井喷的并购重组为例，不仅是新兴产业的快速扩张，传统行业也需要并购之手去收购高质量资产。”深圳一位公募基金投资总监就指出。

调研路线图

值得注意的是，除唐钢集团外，三友化工(600409.SH)、唐山港(601000.SH)、汇中股份(300371.SZ)、冀东装备(000856.SZ)等上市公司也是本次研讨会的座上宾。

据三友化工一位内部人士透露，“本次会议参会嘉宾规格比较高，且没有媒体参会，讨论内容也是基于几家公司的基本情况，都是围绕已经公告披露过的内容。”

尽管会议内容并未公开，但从上述4家公司的构成来看，肖钢此行从调研实体经济入手，提升资本市场服务能力的思路已经颇为明显。

从行业选取来看，作为钢铁、化工和制造业大省，唐钢集团、三友化工和冀东装备分别以行业代表身份被选入名单并无意外，汇中股份则是来自创业板的一家代表公司，唐山港则是河北港口公司的代表。

肖钢在调研中指出，“希望唐山特别是曹妃甸进一步发挥优势，加快改革创新，加强对资本市场的运用力度，为区域经济发展提供更大支撑。”

“资本市场服务实体经济是年内国务院层面下达的精神，而近期肖钢主席的调研或再度证明了这一点，资本市场如何更好的服务传统行业，这或是未来一段时期的改革难题。”前述投资总监指出。
 

“钢铁魔咒”引发“二八争论”

近期大盘周期性板块轮番获得资金快速拉升，钢铁股也频繁上涨，但钢铁股独撑大盘的局面不多见。昨日A股低迷之时，钢铁股午后突然崛起带动沪综指翻红。那么，钢铁股涨幅遥遥领先，是否意味着“钢铁魔咒”可能再度应验？随着行情演绎的深入，市场中分歧之声有所加大。乐观者认为，蓝筹股估值修复推动下的指数震荡上行有望延续。而谨慎者则指出，A股蓝筹股的估值与港股现在差距已明显缩小，建议投资者注意短线风险。

钢铁独撑大盘魔咒会否应验

昨日，A股市场呈现高位震荡格局，各主要市场指数早盘小幅冲高之后便纷纷回落，不过午盘有色金属板块率先崛起，钢铁板块也异军突起，共同带动主板指数摆脱低迷一度翻红。直至收盘，钢铁行业涨幅仍达到2.81%，遥遥领先于其他板块；有色金属行业也上涨了1.54%，居第二位。这两个行业与农林牧渔一起，成为昨日28个申万一级行业中仅有的三个上涨板块。

实际上，近期钢铁股频繁出现在涨幅榜前列，不过一枝独秀的情况却不常见。在蓝筹股带动下指数快速上涨行情延续多日之后，钢铁股的异动是否意味着“钢铁魔咒”将会应验，市场观点存在分歧。

金百临咨询秦洪表示，钢铁股上涨说明市场热钱缺乏新的投资方向，所以，临时起意炒作钢铁股。但钢铁行业的发展趋势并不乐观，至少产能过剩、盈利能力下滑等趋势较为明显。所以，拉钢铁股也说明多头无计可施，市场缺乏新的涨升兴奋点。

不同于上述观点，南京证券周旭则认为这并非“钢铁魔咒”。他表示，钢铁上涨的逻辑与航空类似，就是铁矿石价格下跌，原料成本下降，利好加工企业，数据显示，今年下半年钢铁企业的盈利状况出现明显改善，因而，近期钢铁股出现大幅上涨，属于估值修复。

“二八分化”引机构争论

自10月28日以来，A股市场在蓝筹股带动下掀起第三度逼空式大涨。而本周沪港通时间表的最终敲定促使蓝筹股带动指数再度接力上涨，不过小盘股却加速下跌，二八分化格局愈演愈烈。对于当前沪港通能否支持“二”类股票带动指数继续上涨，形成彻底的风格转换，市场分歧之声逐步加大。

乐观者认为，蓝筹股估值修复推动下的指数震荡上行有望延续。周旭表示，两市的成交量出现大幅放大，显示增量资金介入，由于这部分资金规模较大，不太可能介入已涨至高位的中小盘股，而是进入低估值的蓝筹股。蓝筹股已沉寂多年，虽然近期出现上涨，但估值仍不高，估计会以轮动方式运行，板块之间会有切换和调整，但指数表现为震荡上行。三季度之前对市场行情还存在较大分歧，目前市场对牛市的认同在趋强，2400-2500点为几年来的强阻力区，目前的量能能够支持冲关，而冲关的力量还是来自于权重股，因而这种指数行情还要持续一段时间。

而谨慎者则多考虑到AH折价的缩小而警惕行情的风险。从恒生AH股溢价指数来看，自7月24日以来，该指数随着A股的大涨而从短期低点88.72点逐步上升，至11月11日最高触及了103.15点。一般而言，该指数以100为分界线，当前高于100的水平意味着A股整体已经从折价状态变为溢价状态。对此，秦洪认为，A股的蓝筹股的估值与港股现在差距已明显缩小。所以，指望沪港通来大幅提升估值，并不是很乐观。

类似的，兴业证券指出，AH股价差已经基本磨平，现在大幅折价的A股数目很少，考虑到两地市场利率水平存在差异，两地的价格差距可能无法完全消除，保持适当的AH股折价率是可能的。当前除了券商股外，有中国特色、独特定价权的A股稀缺性标的更值得关注。

太平洋证券也认为要注意短线风险。其指出，从历史上外资流入A股后的市场表现来看，流入金融和电信板块的资金最多。但考虑到11月1日至今，非银行金融板块涨幅已经超过5%，且券商板块在近期经过连续拉升之后目前处于高位震荡中，对于金融板块还需考虑择时风险。

秦洪进一步表示，支撑股票上涨的源动力来源于产业前景而不是股价的估值复苏。当前蓝筹股已经反映出资金入驻的乐观预期，但A股所背靠的宏观经济趋势不支持蓝筹股的持续大涨。因为宏观经济显示出过去十年牵引中国经济发展的重工业化进程进入尾声、房地产业高成长周期进入尾声、汽车高成长也进入尾声。所以，传统产业的逆袭并不会长久，未来新兴产业仍是最大看点。
 

钢铁股再迎普涨格局

10月底以来，几乎每个交易日都会有至少一个周期性板块领涨市场，本周四领涨板块换成了钢铁股。在买盘快速推动下，申万钢铁指数昨日创出2155.73点阶段上涨新高。

昨日开盘后，钢铁股整体表现平平，申万钢铁指数一度出现下跌，盘中最低下探至2051.50点；但是下午13点40分附近，大量买盘突然快速涌入，钢铁股也因此迅速拉升，申万钢铁指数盘中最高上探至2155.80点，尾市以2142.95点报收，全天上涨2.81%。

从具体个股来看，昨日正常交易的31只钢铁股中，有24只个股都实现了上涨。其中，山东钢铁和包钢股份收报涨停；新钢股份和鲁银投资涨幅也超过了5%，分别上涨了6.24%和5.74%；涨幅在3%以上的钢铁股多达8只。与之相比，昨日仅有7只钢铁股出现下跌，且跌幅都在6%以内。其中，抚顺特钢和久立特材跌幅较大，分别下跌了5.96%和5.26%，其余个股跌幅都在4%以内。

分析人士指出，钢铁股昨日整体上扬，与近期市场热炒低估值大盘股相关。但是，从钢铁行业自身基本面状态以及资金对大盘股短炒氛围浓厚看，钢铁板块上涨预计很难持续。