新三板分层方案最快下周公布

　　证券时报记者从全国股转系统相关人士处获悉，由于多家主办券商和信息商等参测单位并未成功通过首轮全网测试，为配套完成分层后的信息服务管理，5月21日还将进行第二轮全网测试；待技术准备和相关报批程序结束后，新三板分层方案最终版本最快将于下周正式公布。

　　据股转系统近日公布的《挂牌公司分层信息揭示全网测试方案》，为挂牌公司分层工作，配套完成分层后的信息服务管理，股转系统拟通过行情系统向市场揭示挂牌公司差异信息。为便于各方验证其技术系统对挂牌公司分层信息接收和展示的正确性、实时性，股转系统在前期仿真测试的基础上，与深圳证券通信有限公司共同搭建全网测试环境。

　　据股转系统透露，本次测试要求各主办券商至少有一种行情终端能支持正确揭示挂牌公司分层信息，各信息商应保证所有对外发布的行情系统都支持正确揭示挂牌公司分层信息。各交易技术系统如提供分层信息的行情查询功能及在委托界面揭示指定证券的分层信息，必须保证揭示信息的正确性，保证信息揭示不影响其他业务的原有功能。

　　但实际测试结果却令股转系统大为意外。“多家券商在测试过程中遇到很多问题，例如开机时间太迟，错过早上的分层文件模拟发布，券商交易软件的行情组播接入异常。”股转系统相关人士向记者透露，目前多家做市商的行情界面揭示有待完善，行情软件系统亟待优化。

　　对于首轮测试出现的问题，股转系统方面表示，将在5月21日(本周六)全天进行挂牌公司分层信息揭示第二轮全网测试，具体测试方案将在本周三或周四正式公布。

分层不会自动解决新三板流动性问题

　　针对分层，一种批评声认为，新三板本来就无需交易活跃，更无需通过分层来活跃。这种批评的道理在于，新三板终究不是二级市场，说到底是股权市场，股权市场的特点就是风险高。因此一旦中小投资者利益受损，监管层势必放缓节奏，最后的结果或趋同于目前的主板以及中小创的堰塞湖。

　　这种批评并没有考虑到新三板的发展现状以及功能的转变，新三板上市公司股票需要明确的估值，而交易的活跃度代表着市场的有效性，有效的市场才能合理反映出股票的估值，所以针对该种批评此处不做过多讨论。

　　还有另外一种批评声认为，分层未必会令交易瞬间活跃，从一定意义上说，这种批评是有道理的。

　　在西方发达市场，价值投资以及被动式指数投资理念已经成为主流。由此可以借鉴的是，新三板分层后，适当构建创新层指数体系以及完善估值体系，有针对性推出共同基金产品，可以为新三板的创新层企业引流，同时更好满足中小投资者的投资需求。

　　国金证券新三板分析师刘晨辰表示，分层对新三板制度建设是长期利好，但目前市场流动性不足，源于现存最大投资群体私募基金普遍处于观望阶段，在没有新资金进入的情况下，很难盘活流动性的尴尬局面。数据显示，新三板年初以来至4月份中旬，有成交的股票日均成交金额的中位数仅为17.25万元，成交金额在500万元以上的不足100只股票。